投稿来源：螳螂财经
年，诸行业艰难，本应受疫情利好的在线教育行业，也同样冰火两重天。在线教育头部企业纷纷上演融资大戏，动辄以“亿美元”为单位，行业头部机构垄断融资的声音四起，但在“螳螂财经”看来，在线教育头部机构烧钱大戏，是一场对未来不确定的困兽之斗。
年大额融资不断，烧金营销骑虎难下
年，在线教育大火，疫情之下，让在线教育成为刚需，以猿辅导、作业帮等为代表的在线教育头部品牌成为资本追逐的对象。
在刚刚过去的年12月，作业帮宣布完成E+轮超16亿美金融资，投资方包括阿里巴巴、TigerGlobal、红杉中国、软银愿景基金一期、方源资本等新老股东；猿辅导也宣布获得云锋基金3亿美元融资。至此，作业帮全年实现两轮共23.5亿美元融资，猿辅导全年实现三轮共35亿美元融资。
除此之外，在线少儿英语品牌阿卡索年完成两轮亿元级融资、另一家少儿英语教育品牌“伴鱼”完成了两轮融资、鲸鱼外教培优年获得B轮1亿元人民币融资......乍一看，当前在线教育获得了前所未有的发展机遇。但毫无疑问，当前在线教育正处于抢占存量市场的阶段，巨头之下，竞争在所难免。
当前在线教育行业几乎全部采用互联网模式，烧钱体量有目共睹，营销方式也多集中在获客方面的烧金营销。表面上看，有足够融资的头部在线教育公司风光无限，广告遍布综艺、地铁公交、电梯，更是聘请明星代言。但实际上，频繁的烧钱需要强大的资本做后盾，融资是最直接有效的方式，或者说是唯一的方式，毕竟不是谁有都资本拿今天*明天。
据知情人士向创业最前线提供的数据显示，年9月初，几家头部在线教育机构仅在抖音平台上的日均投放额便都超过了万元。其中，猿辅导投放最猛，日均投放高达万元。到10月中旬，猿辅导的这一数字被更新为近万元，作业帮同期的投放额也从万元上升到多万元，翻了至少两倍。联想到猿辅导上半年在央视、卫视综艺、电梯等平台投放大量广告、强势赞助冬奥会，外加外加人员工资等各项成本，所需要的成本数目一定不是小数字。
而其他在线教育机构，也没选择沉寂，猿辅导冠名《最强大脑》，跟谁学冠名则《极限挑战》，作业帮更是《向往的生活》合作伙伴，有道精品课冠名《叮咚上线！老师好》，字节跳动的瓜瓜龙英语成为为《乘风破浪的姐姐》的广告主。活脱脱一方唱罢我登场，唯一相同点是，钱如流水。
营销广告满天飞，真的赚到钱了吗？
大手笔的营销投入，是不是真的让头部在线教育平台赚到钱了，为此，我梳理一下相关上市公司的财报，虽不能权威展示全貌，至少能给参考。
51Talk财报显示，年第三季度现金收入7.28亿元，较去年同期5.47亿元同比增长33.1%，创年以来历史最高；净收入5.39亿元，同比增长31.8%。营业费用上，年第三季度总运营支出为3.8亿，同比增长了26.8%，环比增加14.46%。其中，总营销费用为2.83亿元，同比增加31.30%；环比上升了17.92%。而净利润上，财报显示GAAP净利润为为万元，Non-GAAP净利润为万元。
51Talk第三季度财报截图
年11月20日，跟谁学发布财年第三季度未经审计财务报告，营收同比增长.9%，达19.亿元。其中，营业费用从去年同期的4.11亿元增长了.86%至24.亿元，销售费用猛增至20.56亿元。而净利润方面，让人大跌眼镜，财报显示首次出现了季度亏损，净亏9.亿元。一直自称“唯一一家自上市以来始终持续盈利的K12教培上市公司”的跟谁学，备受质疑。
图片来源于蓝鲸财经
年11月19日，网易有道发布了第三季度财报。财报显示，网易有道年Q3净收入达人民币8.96亿元，同比增长.0%，超出市场预期的8.33亿元。报告期内，网易有道的市场营销费用为人民币11.48亿元，去年同期为2.31亿元，同比增长%。GAAP净亏损为8.78亿元，去年同期为2.42亿元，同比增长%；Non-GAAP净亏损为8.66亿元，同比增长%。
综合来看，三家上市公司营销费用均有不同程度的增长，跟谁学和网易有道营业费用（或市场营销费用）都呈现了几何倍数增长，但反观净利润，缺呈现急剧下滑态势。烧钱营销猛于虎，但成效似乎并没有那么大。
烧钱多少和利润并非正相关已经成为事实，但就当前而言，马上不烧钱一定会被其他品牌盖过风头，甚至丧失客源，烧金营销骑虎难下，也正基于此。
类内卷式竞争，在线教育很难决出真正赢家
由于在线教育行业品类多样，赛道丰富，注定很难出现“一将功成万骨枯”的结局，但对于各类型子赛道来说，竞争势必刀刀见血。
在“螳螂财经”看来，在线教育以烧钱形式抢占有限存量市场，其实一种“类内卷式”竞争。
所谓内卷，是指不能从外部渠道获取资源，没有产生整体的增量，只能在存量分配上做文章，往往损害内部一部分甚至大多数群体利益来补偿少数群体的利益。最终整体利益没有增加，造成持续性内耗的一种状态。比如中世纪欧洲被奥斯曼、阿拉伯垄断贸易航路，欧洲国家之间为了争夺有限的资源相互攻杀了一千年，但欧洲发现新航路走上对外扩张后，欧洲民族国家之间的紧张关系有所缓解，表现为对外合作压榨大清等落后地区和国家。
之所以称为“类内卷”，主要是因为我国在线教育行业市场规模仍处在相对稳定的扩增周期，市场规模和潜力仍有晋升空间。不能否认的是，当前在线教育行业生源在稳定时间段内是相对固定的存量市场，在线教育机构如果不深耕行业细分赛道，挖掘新的机会，很快就会发展成为“类内卷化”竞争。
-年中国在线教育行业市场规模
在线教育烧钱归烧钱，就目前来看，还没有谁真正烧出了一片天。据