蓝鲸教育周继凤
近两年来，教育公司赴港上市的热潮一直未曾降温。自年开年起，这一阵“港股教育热”不减反增。
年3-6月，先后有四家经营民办非学历制学校的教育类公司冲击港股。更有两家明星标的，选择同一天向港交所递交招股书。若现已递交招股书的华图教育、宝宝树、沪江和卓越教育集团皆顺利上市，届时民办学校、职业教育、在线教育、母婴家庭服务平台、K12辅导等泛教育主要品类公司将“齐聚港股”。
港股教育板块，为何会出现“海纳百川”的情况？若学历制/非学历制学校皆能成功登陆港股，又将对港股市场和A股市场造成何种影响？
7月26日，蓝鲸教育“神仙会”第六期港股特别版——“蓝鲸教育·资本鲸雷会”举办，本次会议围绕“教育公司赴港上市热潮”这一主题。我们力邀21世纪教育总裁刘占杰、竞天公诚律师事务所合伙人高翔、招银国际投资银行部董事总经理张鲲、美国哥伦比亚大学访问学者、开能集团原合伙人/副总裁高国垒、民生教育执行董事左熠晨、锦天城律师事务所合伙人何周、普华永道合伙人莫斌、赛伯乐红杉投资合伙人程子婴、凯联资本风控合伙人魏宇强、清科集团执行董事何艳、21世纪教育投资总监武玲、昆吾产业投资有限公司项目总经理潘峰、华泰证券教育行业分析师王莎莎、皓天财经集团有限公司副总经理张旃馨等14位大咖汇聚一堂，从标的、投资、第三方机构等多重角度探讨未来教育公司赴港的发展方向与路径。
以下是会议上半场演讲内容精要：
01
赴港上市对教育企业有何利弊
演讲者：刘占杰21世纪教育集团总裁
21世纪教育集团5月29日刚刚完成挂牌，我觉得让我谈这个利弊的话题还有点早，我们还没有完全地感受到上市之后的利弊。但是在上市过程中还是有一些体会，可以给大家分享。
上市后，公司发展就必须要解决一个问题——教育如何应对资本狂飙？教育是一个慢工出细活的领域。但上市后资本的要求是快速增长。教育产业借助资本去发展，借助好了没问题，如果借助不好，就被资本绑架。A股这方面的例子比较明显，很多家公司业绩对*失败，为什么会失败？
一个原因在于教育本身不可能会完全按照资本的要求去发展。今年要求业绩增长30%，明年50%，后年60%。凭什么增长？如果没有规模扩张的话，凭什么获得这么高的增长率。
我们的体量很小，挂完牌就不可能再按原来的方式做。但是具体怎么发展？比如说我们只去收购一两家幼儿园，能获得几百万的收入，算下来利润最高20%。以这样的形式发展，肯定不符合资本扩张的要求。
于是我们给自己找了个标杆——培生教育集团。培生非常注重内容，而且它的内容是被家长们认可的。这其实是中国的国情，“不能让孩子输在起跑线上”。但凡有选择的余地，家长还是会选择有优质内容的教育机构。所以我们还要坚持不断地做内容。包括研发和引进优质内容，同时我们对这些内容还要有标准化的设计和包装。
另外，我们未来的生态布局，也不只是简单的物理扩张，例如再收购一个大学，一个辅导机构或一所幼儿园等等。尽管这种收购对于上市公司来讲是必要的。我们的布局，更多需要考虑的是如何保证利润率持续提升。目前我们的传统业务比较多，现在正在计划利用互联网技术把现有的客户串联起来，同时为将来扩张后的管理和应用提供必要支持。也就是说在做好优质的内容，同时做好生态布局。眼前做好实体教育，再利用技术赋能教育，然后再谈扩张。这样企业就会形成一个核心业务，形成一个教育生态圈。我将其定义成“优质化内容+标准化的输出”，“标准化管理+数据驱动”。这点上，好未来是我们学习的榜样。
说起上市后的利弊，我想肯定是利大，要不会这么多家企业排队上市。利体现在哪呢？
第一，我们上市过程中，依靠各个中介的帮助开始重新认识和整理公司。对公司收入利润情况会有个全新的认识。目前有的举办者还没有意识到这个问题。最近我们看了一个项目，团队和能力基本可以，目前教学管理也特别好，但是会计师一看账，发现这个项目预收费好几千万，被大股东当收入拿跑了。那么这个项目风险就很大了。
但很多当事人可能没有意识到，认为这个钱落袋为安，是自己的了。但在财务报表上看，这个钱再多，没有上课转化之前，只是负债。
第二，企业开始获得一定的公信力。在上市过程中，首要的任务就是合规，这其实是一个很痛苦的过程。上市前这一点一定要想清楚，是真想上市还是假想一下，如果真想的话，合规的这个痛苦过程是必须要承受的。
但是痛苦过后，公司很有可能上一个台阶。因为公司的所有业务都是规范的，是可以跟大家分享的。从这一点来说，你就取得了社会的认可，你的合作伙伴、主管部门以及社会各界对公司的认知肯定不一样了。
第三点，随之而来的是资金成本降低。这点对于办学校的企业，利处更大一些。尽管我们现在看到这些上市公司利润高，但高利润的背后其实是十几年的积累。而且这些企业最初都很艰难，首先的问题就是贷不了款，银行因为办学性质不给借贷，所以前期举办者需要花诸多方式去获得办学资金。但上市后，资金成本降低，这些问题都将相对得到缓解。
第四点利好是优质内容引入的范围宽广了。这是我自己切身的体会，我们上午挂牌之后中午就有人加我